Atât Prime Transaction, cât şi Estinvest anticipează o scădere vizibilă a randamentelor medii ale dividendelor brute care vor fi acordate în 2026 faţă de nivelurile din 2025, care au fost de asemenea în scădere, semn că perioada dividendelor excepţional de generoase care ne-a plasat mulți ani pe primul loc în Europa se estompează, iar piaţa se îndreaptă treptat către mediile continentului.
Listele celor doi brokeri diferă ușor, dar sunt compuse fiecare din 16 companii dintre cele 20 care compun indicele de referință BET și indicele dividendelor BET-TR. Și randamentele diferă, însă ele iau în considerare estimări de profit și rate de distribuții ușor diferite și sunt calculate în momente distincte, așadar la alte valori ale prețurilor acțiunilor.
În setul de calcule Estinvest, media randamentelor brute acordate în 2025 este de aproximativ 3,94%, în timp ce randamentul mediu estimat pentru 2026 coboară la circa 3,19% (-0,75%). Dintre cele 16 companii preconizate a oferi dividende, doar câteva afişează creşteri clare ale randamentului estimat.
Electrica sare spectaculos de la circa 1,1% la peste 5,4%, Transgaz și Banca Transilvania urcă moderat, iar Romgaz și Sphera Franchise Group înregistrează avansuri marginale. În rest, majoritatea emitenţilor importanţi – Hidroelectrica, OMV Petrom, Transelectrica sau Nuclearelectrica – sunt proiectaţi cu randamente mai mici, uneori cu ajustări consistente (FP).
Datele Prime Transaction confirmă aceeaşi direcţie, dar cu randamente absolute mai ridicate. Media randamentelor dividendelor acordate în 2025 este de aproximativ 5,43%, în timp ce pentru 2026 estimarea medie scade spre aproape 4%, adică o reducere de circa 1,45%.
Fondul Proprietatea coboară și în aceste estimări de la un randament foarte ridicat în 2025 la unul semnificativ mai mic în 2026, iar ajustări de peste două-trei puncte procentuale apar şi la Sphera Franchise Group, Transelectrica, OMV Petrom, Banca Transilvania sau Hidroelectrica. Cea mai pozitivă estimare de creștere revine Premier Energy, de la aproape 3% la aproximativ 7,6%. Electrica ocupă locul doi, cu un avans de aproape 1%, de la 1,5% la 2,5%.
Deși, potrivit analiștilor, Fondul Proprietatea ar urma să înregistreze cea mai amplă scădere, acesta rămâne lider în clasamentul dividendelor. Dividendele Nuclearelectrica, Banca Transilvania, Hidroelectrica și BRD vor oferi de asemenea randamente mari. Ce indică însă dinamica pieței în ansamblu?
Randamentul dividendului nu spune doar o poveste despre cât de „generoasă” este compania, ci şi despre cât de ieftină sau scumpă este acţiunea în piaţă la momentul calculului. Un randament mare poate apărea fie pentru că dividendul este foarte ridicat, fie pentru că preţul acţiunii a scăzut sau a rămas în urmă faţă de evoluția profitabilității. Deopotrivă, o scădere a randamentului poate însemna fie că au scăzut dividendul pe acțiune sau rata de distribuție din profit, fie că acțiunile au avut o dinamică pozitivă superioară evoluției profitului. În cazul companiilor de la Bursa de Valori București se aplică ambele considerente:
1. Bursa românească a crescut cu peste 46% anul trecut prin prisma indicelui BET și cu aproximativ 55% dacă includem și dividendele (BET-TR) plătite investitorilor din profiturile anului 2024 – cea mai bună performanță a pieței locale din 2009 încoace.
Astfel, BVB a continuat să recupereze din decalajul pe care îl avea la nivelul evaluărilor față de multe burse europene, iar asta după creșteri de 8,8% pentru BET și de 16% pentru BET-TR în 2024. Totuși, o parte din câştigul investitorului se mută din venit (dividend) în aprecierea capitalului.
2. Termene Business Hub a scris anterior că media marjei profitului net pentru toate cele 20 de companii din prima ligă bursieră de la BVB a înregistrat o scădere de la 18,54% în 2024 la 15,97% în cele 12 luni dintre T4/2024 și T3/2025, adică un minus de 2,57%.
Evoluția a fost influențată în special de performanțele companiilor cu cele mai mari profituri, precum Banca Transilvania, Romgaz, BRD, Nuclearelectrica sau Hidroelectrica, care au și marje nete semnificativ peste media pieței. Companii ca Premier Energy, Electrica și Transgaz, au reușit să își majoreze semnificativ marja netă.
De asemenea, Termene Business Hub a analizat și motivat performanțele acestora din primele nouă luni ale anului 2025 – un profit net cumulat în scădere cu 7,4%, deși la afaceri în creștere cu 7%. Acestea ar putea fi ridicate ușor la nivelul întregului an de rezultatele din ultimele trei luni înregistrate de companiile din energie pe fondul sezonalității. Scăderea de profit pentru cele 20 de companii în 2025 urmează unor scăderi și în 2024 și 2023.
3. La cele două aspecte se adaugă și reținerea unor emitenți în a distribui dividende la niveluri similare sau în creștere în detrimentul investițiilor semnificative pe care trebuie să le finanțeze, cum este cazul marilor companii din energie. Altfel spus, unele scăderi sugerează parțial și o politică de distribuție mai prudentă. În plus, un element diferit față de anii trecuți este impozitul pe venitul din dividende, care a crescut de la 8% la 16% – el nu reduce estimările, dar va reduce, pe cale de consecință, randamentele nete.
Randamentele ridicate din anii anteriori au fost generate parțial de o piață care pornea de la evaluări joase și profituri record pentru o parte din companii. Cu alte cuvinte, chiar dacă multe companii își mențin politica de dividend sau o ajustează ușor în sus, creșterea accelerată a prețurilor acțiunilor acestora laolaltă cu scăderea profiturilor comprimă randamentele, marcând finalul erei dividendelor excepțional de generoase și intrarea pieței locale într-o fază de normalizare.
„În ultimul an prețurile acțiunilor au continuat să crească, iar profiturile emițentilor au avut mai degrabă o tendință descendentă, așa că nu e deloc surprinzător faptul că randamentele dividendelor sunt mai mici decât cele din materialul realizat în decembrie 2024. De data aceasta nu mai există niciun emitent pentru care randamentul estimat este mai mare de 10%, iar numărul emițentilor pentru care acesta depășește 5% a scăzut”, scriu analiștii Prime Transaction.
În ansamblu, această relaţie dintre acțiuni și profituri explică şi de ce proiecţiile analiștilor pentru 2026 arată randamente mai mici chiar şi în scenariile în care dividendele nu scad dramatic. Dacă preţurile își vor continua raliul şi se vor stabiliza la evaluări mai ridicate, iar profiturile vor scădea sau pur și simplu se vor menține, randamentul dividendelor se va comprima în continuare. Nu asistăm neapărat la o „zgârcire” a companiilor.
Cum ar putea arăta 2026 pentru mediul de business și implicit pentru investitori? Termene Business Hub a invitat șapte analiști financiari, administratori de bani și brokeri să identifice trei riscuri majore care pot frâna creșterea și afecta investițiile, dar și trei oportunități care pot redefini competitivitatea economiei românești și să dea un nou imbold portofoliilor în anul următor. Vezi aici concluziile lor.
.webp)
